CORPORATE FINANCE E FINANZA INTERNAZIONALE

CORPORATE FINANCE AND INTERNATIONAL FINANCE

Anno accademico 2019/2020

Sommario insegnamento

• Obiettivi formativi
• Risultati dell'apprendimento attesi
• Modalità di insegnamento
• Modalità di verifica dell'apprendimento
• Attività di supporto
• Programma
• Testi consigliati e bibliografia
• Strumenti didattici

Obiettivi formativi

Corporate Finance

Il corso si propone di fornire agli allievi riferimenti concettuali e strumenti operativi relativi ad operazioni finanziarie dotate di valenza strategica per l'impresa, analizzando le scelte relative alla struttura finanziaria obiettivo, alcune forme di finanziamento che per la loro importanza o attualità sono sempre più frequentemente utilizzate dalle imprese e, infine, esaminando le principali operazioni di finanza straordinaria, di ristrutturazione finanziaria e di finanza immobiliare.

Ci si pone l'obiettivo di mettere in evidenza le connessioni tra finanza e strategia aziendale, anche con l'ausilio di testimonianze e attraverso l’analisi di situazioni aziendali concrete.

Finanza Internazionale

Il corso si prefigge – utilizzando il quadro teorico ed operativo tipico della finanza d’azienda – di fornire agli studenti i riferimenti concettuali e gli strumenti per comprendere: il funzionamento dei tassi di cambio e l’applicazione delle tecniche di copertura del rischio di cambio; il funzionamento delle relazioni di equilibrio tra tassi di cambio, tassi di interesse e tassi di inflazione e la lora applicazione nel contesto della valutazione di progetti di investimento e aziende operanti a livello internazionale; le specificità delle tecniche di capital budgeting e di valutazione aziendale in campo internazionale (es. la conversione dei flussi di cassa o del valore attuale netto nella valuta dell’azienda che effettua l’investimento all’estero); l’analisi del rischio paese (country risk) e la sua declinazione in un premio da includere nella stima del costo del capitale; gli approcci alla determinazione del costo del capitale proprio (equity) nella valutazione di aziende cross-border (CAPM Internazionale); il funzionamento del processo di quotazione (IPO) di un’azienda e la scelta tra mercati domestici e mercati internazionali di Borsa per l’ammissione a negoziazione dei relativi titoli azionari.

I predetti obiettivi formativi consentiranno agli allievi di disporre delle conoscenze tecniche di base per affrontare la gestione del rischio di cambio, organizzare la raccolta di capitale proprio ed effettuare valutazioni in ottica di capital budgeting o di M&A (acquisizioni di aziende target) nel contesto operativo di un’impresa multinazionale.

Risultati dell'apprendimento attesi

Corporate Finance

Lo studente dovrà acquisire capacità di analisi e valutazione delle principali operazioni finanziarie avanzate dotate di valenza strategica per l'impresa.

Modalità di insegnamento

Corporate Finance

La preparazione sarà considerata adeguata (con votazione espressa in trentesimi) se lo studente dimostrerà di conoscere in modo appropriato gli argomenti del programma dell’insegnamento delineati nel paragrafo “Programma”. In sede di esame, quindi, verrà verificata la preparazione dello studente sulla parte teorica e sulla parte applicativa (esercitazioni), attraverso una prova scritta (con domande aperte ed esercizi).

Finanza Internazionale

Lezioni frontali della durata di 40 ore complessive (5 CFU), che si svolgono in aula con l’ausilio di slides. Sono previste anche esercitazioni e casi pratici.

Modalità di verifica dell'apprendimento

Corporate Finance

Finanza Internazionale

Esame scritto composto da 5 domande (4 esercizi e 1 domanda aperta di teoria).

Durata: 1h

MODALITA’ DI ESAME ADATTATE CAUSA COVID-19

MODULO BLENDED (4CFU) E TRADIZIONALE (6CFU)

In accordo con le Linee Guida di Ateneo, a seguito del protrarsi della situazione legata alla diffusione del Covid-19, l'esame di Corporate Finance e Finanza Internazionale si svolgerà in un’unica prova riferita ai 10 CFU comprensivi del modulo blended e di quello tradizionale secondo le seguenti disposizioni:

• la prova si svolgerà in modalità solo scritta a distanza (online);

• sarà cura dei Docenti scaricare da Esse3 la lista degli iscritti ad ogni appello e formare delle aule virtuali su Webex da circa 25/30 partecipanti;

• l'esame si svolgerà su Moodle e consisterà in domande con risposta a scelta multipla. La prova sarà strutturata in 22 domande con punteggio di 1,5 (che consente di conseguire la lode). Le domande sono ripartite in base ai CFU dei moduli. Per il modulo blended di corporate finance 9 domande, per il modulo tradizionale di corporate finance 6 domande e per il modulo di finanza internazionale 7 domande. Il tempo a disposizione sarà di 40 minuti.

• ogni studente dovrà collegarsi dal proprio pc su Webex con telecamera attiva e poi accedere a Moodle per svolgere l'esame;

• tutte le istruzioni operative (link per l'aula virtuale Webex, password di accesso all'esame su Moodle e regolamento-norme di comportamento) verranno rese note in prossimità dell'esame;

• sarà possibile sostenere l’esame in modalità frequentante (sulla base del materiale teorico e pratico presente su Moodle – slides, casi, video pillole – sia del modulo blended che di quello tradizionale) o in modalità non frequentante (capitoli del manuale di testo ed esercizi come da programma precedentemente pubblicato). Gli studenti che intendono sostenere la prova da non frequentante devono comunicarlo via e-mail al Docente entro la scadenza di iscrizione all’esame.

• tali disposizioni si applicano per tutti gli appelli della sessione estiva, e per i successivi sino a nuova comunicazione;

• restano invariate le modalità di verbalizzazione del voto precedentemente comunicate.

Attività di supporto

Il corso a valenza 10cfu si compone di una parte blended (4cfu) caricata su moodle dove sono inserite tutte le attività di supporto.L'erogazione dei restanti 3 cfu è divisa tra corporate finance (3cfu) e finanza internazionale (3cfu) con attività tradizionali.

Programma

Corporate Finance

I. Il ruolo della Corporate Finance

- I fondamenti
- Obiettivi e oggetto
- Organizzazione
- Proprietà e controllo delle imprese
- Elementi di Corporate Governance

II. Le decisioni di finanziamento e i metodi di scelta del leverage

- Il Free Cash Flow e le differenze fra redditività e liquidità
- Il triangolo finanziario e le relazioni tra fatti aziendali e decisioni finanziarie
- Le valutazioni dei finanziamenti ed il ruolo del wacc
- I metodi di scelta del livello di indebitamento
- Approfondimenti sul costo medio ponderato del capitale
- La struttura finanziaria limite e quella obiettivo
- Interazioni tra finanziamenti e capital budgeting

III. Analisi del Triangolo Finanziario e identificazione del vantaggio competitivo

- Financial statement analysis.
- Equity debt e wacc.
- Economic Moat Analysis.
- Share and Dividend Policy analysis.
- Valuation.
- Il ruolo del private equity nell'allocazione del capitale di rischio
- Crisi d'impresa e strategie di turnaround.

IV. L’incentivazione del Management

- Le principali metodologie di incentivazione del management
- Incentivazione: pregi e rischi di moral hazard

Finanza Internazionale

- L'impresa multinazionale e le strategie di entrata nei mercati esteri

- Il finanziamento degli scambi internazionali

- Le fusioni e acquisizioni nel contesto internazionale

- La valutazione delle acquisizioni "cross-border"

- Le modalità di pagamento delle acquisizioni: cassa vs. azioni

- La valutazione "attiva" e "dinamica" di progetti di investimento nel contesto internazionale: il metodo delle opzioni reali

- L'analisi rischio-rendimento degli investimenti diretti esteri (IDE)

- L'analisi del rischio paese

- I tassi di cambio

- I derivati su tassi di cambio

- La interest rate parity

- La purchasing power parity e l'effetto Fisher

- L'esposizione transattiva, economica e contabile al rischio di cambio

- La valutazione di un'azienda da acquisire in un paese estero: gli aggiustamenti al modello del DCF  

Corpotate Finance

TARDIVO G., SCHIESARI R., MIGLIETTA N., Corporate Finance, Isedi, Torino, 2012.

Finanza Internazionale

G. Tardivo, M. Viassone. Finanza Aziendale Internazionale. ISEDI, 2011

Orario lezioni

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